来源：扑克投资家
作者：扑克财经
导读在空前严格的环保限产和巨大的市场需求之间，发现煤炭企业的生存之道。整个行程覆盖了山西省环保监管最严格的汾渭平原地区，去感受环保限产的真实温度。我们走访了山西省主焦煤主产区—吕梁，去实地感受当地产业变化。这些拥有天然主焦煤资源的企业，是如何应对当下低硫煤资源枯竭的问题？
春天——来了！万物复苏，竞相生长。在黑色商品领域，金融属性的博弈也跟自然界一样，显得格外激烈。面对市场前景不明、信息真空，扑克投资家携手弘业期货、焦联网，展开了一场“春季煤焦调研考察行动”，目标指向中国煤炭资源最为丰富的省份之一：山西，只为精准把握产业脉搏、提前洞察市场趋势。
整个行程覆盖了山西省环保监管最严格的汾渭平原地区，去感受环保限产的真实温度。我们走访了山西省主焦煤主产区—吕梁，去实地感受当地产业变化。这些拥有天然主焦煤资源的企业，是如何应对当下低硫煤资源枯竭的问题？
我们深入到煤焦上游煤矿，中游洗煤厂和焦化厂，去深度感知煤焦整个产业产销存情况。很多4.3米的炉正面面临设备升级问题，如何升级，成为大家最为关心的话题。一个庞大的焦化产业园已纳入了5-10年的规划，又有哪些企业能分得一杯羹呢？
调研日期：年3月12日—16日
调研路线：太原—孝义—吕梁—蒲县—临汾—沁源—潞城
调研对象：山西焦煤、焦炭、钢铁等行业的10家央企、上市公司、龙头企业和民营企业
调研内容：
1.去产能政策影响下煤焦企业的具体执行情况
2.2+26城市采暖季限产政策结束后，对钢铁和焦化企业产生哪些影响？
3.煤焦企业的利润情况，产能利用率和库存情况
4.煤焦企业对现货工序情况的看法和未来价格判断
5.煤焦企业对期货风险管理工具的使用情况
一、调研主要结论
经过调研，我们得出以下结论：
1.山西地区焦化厂限产执行不一。处于汾渭平原的太原和临汾地区执行最为严格，严格执行50%。环保会更加严格，并将成为常态，长治地区最近由于环保问题，物流停运（汽运），当地部分企业生产受限70%。4.3米炉淘汰是趋势，但是执行过程不是一刀切。
2.去产能，实际对产量影响不大。因为去化的产能主要是那些僵尸产能。年的1.5亿吨的煤炭去产能，实际上对合法经营经济效益好的企业影响不大，对税收不合理的企业会产生影响。
3.目前焦炭利润普遍在元左右（含化品）。库存情况，焦化厂焦炭库存偏低，普遍贸易商和港口库存偏高，但我们要对库存要换个角度思考：节前大量补货的贸易商大部分看好钢厂复产预期积极囤货，某大户正是为了要出口获得高额利润，后期港口焦炭库存会逐步下降。而钢厂的高库存，在当先产能利用率的情况下，属于合理的，考虑到后期复产因素，目前的库存有可能是刚刚够用。当前钢厂是正常采购，没有要打压焦炭的倾向，反而有增量的趋势。
4.今年整体洗煤厂普遍低库存运营，大部分节前对后市普遍看空，但是预期落空，对煤价格不太乐观。焦化厂焦炭也同时执行低库存运行，产销整体感触相对平衡。
5.中低硫煤资源偏紧，低硫煤替代成为普遍关心的问题。国内低硫煤源采集枯竭。而国内对低硫焦煤的需求是非常强劲的。首先，受环保政策影响，未来上七米顶装焦炉会是一种趋势，而顶装焦炉对粘结性、G值和Y值要求非常高。未来工艺的改变，会产生对主焦煤，包括低硫煤产生大量的需求。另外，钢厂在高利润情况下，考虑到经济效益，会对一级焦炭需求增加。低硫焦会迎来短缺口，并依靠进口。
6.焦炭品级分化，中低焦和高硫焦价差从去年就已经开始拉大，产品结构问题急需解决。三级焦与一级焦价差，二级与一级。低硫煤资源的稀缺及钢厂追求经济效益的综合作用，使得一级焦炭资源稀缺价格拉涨。
二、具体企业介绍
企业A：某洗煤公司
地理位置：晋中市介休县。
企业介绍：
公司旗下拥有洗煤厂，洗煤设备销售等业务。洗煤厂的原煤主要来自长治，沁源，离石，主产主焦煤。
产品情况：
洗的煤炭有两种：1、S1.3V25强度65；2、S0.8V26强度65。原煤到厂价格，1.3硫现金出厂不含税元，0.8硫左右。而沁源的原煤，低硫含税元（40%多的回收率和90%粘结）。
销售情况：
高硫煤比低硫煤炭好做，一是因为中低硫煤资源紧，另外，中低硫煤价格涨得相对偏高。这些从价格中可以看出，今年高硫煤与去年价格持平，中硫1.2的价格却比去年价格高40元，低硫煤涨幅更大，离石那边涨幅以上，去年-的低硫煤，现在卖-。
库存情况：
低硫煤资源紧缺的情况也可以从煤品库存结构中看到。当前洗煤厂的精煤库存-吨，其中0.8硫的只有吨，而且还必须匀着点发。目前，厂内的原煤库存不到0万吨（这个属于正产水平），与煤矿签了合同的还有-，这里面大部分是高硫，基本都在1%以上。
未来看法：
A洗煤厂从周围了解的情况来看，整个洗煤厂都是低库存运行，大家普遍对节后有很强的看跌预期。进入腊月，基本上就是缺什么补什么，以消耗库存为主，当时大家预感要掉价，但是开年后，不但没掉价，反而上涨元。
A洗煤厂下游对接贸易商比较多，基本上都是全额付款。不太看好煤后期向上的空间。原煤高点不可能涨到，也不大可能，但是掉到-，是可能的。
企业B：某焦化厂，自有煤矿、焦化电厂等
地理位置：吕梁市离石县
企业介绍：
公司两大板块：煤业板块和焦炭板块。其中煤业板块，有5个煤矿，产能万吨/年（2个投产，2个在建，即将投产的1个）。洗煤产能万吨/年，焦化厂产能万吨/年（现有产能万吨，还有万吨还没建，但是有指标），总产能万吨。焦化后续的工段从煤气回收、制甲醇，到煤焦又加工（15万吨/各），自备两个电厂。
焦炉是4.35米*4（年），炉孔2*45,2*56,2*72。由于设备老化，个别炉体也在维修。近两年面临着设备升级的问题。-年，是焦化行业整个比较疲软的时期，这期间最高的产量达到万吨/年，最低产量几万吨/年，今年计划产量万吨。
产品介绍：
B焦化厂的煤种有三类：贫瘦煤，高炉煤和主焦煤。焦炭规格：A12.5S0.（强度），和国标硫差0.05，钢厂当一级焦使用。产品主要销往华北、东北、西南，钢厂和贸易商供给比例为80%和20%。吕梁离石和柳林是山西主焦煤的主产区，其煤品种最大的优势就是热强度高。
整个运输情况，煤业板块主要以汽运为主（以客户自提为主），焦炭汽运和货运各占一半（主要送到），运费的话，到日照港铁运，汽运多（含税电汇17增值税），到唐山地区铁运。
销售库存情况：
吕梁地区的炼焦煤矿开工和去年差不多，动力煤今年过年期间没怎么停。今年有一个情况，南方下大雪，电煤非常紧张，山西发改委提出电煤保供的政策，像动力煤主产区晋北大同这一代，过年期间没怎么停，而炼焦煤主产区吕梁晋中这一代，煤矿过年期间停的时间比较长。晋南临汾一带，A类矿山还在开，B类现在基本都没开。
目前，B公司直供的3家钢厂，库存与去年同期相比偏高，总体在10-15天，库存一级和准一比较少，2-3级高硫部分库存比较高（有的一个月）。按目前的产能利用率看，焦炭库存是略微偏高的，但是考虑到后期复产，当前库存可能刚刚够用。
今年钢厂焦炭高库存有一个客观原因是运输，今年汽运较往年好很多。钢厂采购没有因运输的原因而受限。
关于产业升级：
从-年，焦化行业进行了一系列的整合（焦炭产业园规划），山西省提出要建立一个5*0万吨，9个万吨的焦炭产业园区。未来新增的产能只能在产业园内筹建，没有在产业园区的，不允许新增。当前公司手里有一部分产能，正在积极跻身进入园区规划之中。
新增产能：
周围没什么新增产能，主要还是政府不支持，新批很难。去年到现在，对限产感受不是很大，去年经常检查，期间只是阶段性限产，持续时间并不长，产量没受影响。
高低硫的结构性问题：
一个值得
